摘要：文章选择 2012—2017 年沪深两市主板上市企业为研究对象，对绿色管理在企业财务绩效中的作用与影响机理进行揭示，同时分析战略导向下绿色管理策略的实施是否会对财务绩效产生不同效果，研究发现：绿色管理策略的实施能显著提升企业财务绩效水平，即两者显著正相关;战略导向与企业财务绩效之间显著正相关;战略导向显著增强绿色管理对企业财务绩效的促进作用。
关键词：战略导向 绿色管理 财务绩效
一、引言
在全球性低碳环保发展理念下，绿色管理已成为上市企业管理中的新风向，将环境保护这一绿色理念引入至企业管理中的不同层面、不同领域及不同的阶段，形成内部以环境保护为理念、外部监督与约束为手段的系统管理模式。具体而言，绿色管理的实施能实现企业物质资源的优化配置，充分提升资源配置效率，使得企业能以充分、合理、科学且有效地利用现有资源形成最大化的价值创造能力，同时将经营与发展过程中对环境的损害或影响降低到最低程度，另外还能通过绿色技术创新等多种途径获得具有绿色因素且领先性较好的绿色产品，从而帮助企业在竞争日益激烈的资本市场中逐渐建立竞争优势，进而对企业财务绩效产生作用。另一方面，在战略领域方面众多学者也开展了丰富的研究，均认为有效的战略导向能使企业资源和绩效之间产生相互作用，同时还能提升企业竞争能力，而资源和能力就是企业获得较好财务绩效的两个重要因素，战略导向下企业能根据环境的变化实施更为科学合理的管理策略，极大程度提升资源配置效率和市场竞争力，但在其相关研究中仍以“战略导向——组织创新——企业绩效”范式为主，且组织创新还是主要停留在商业模式创新层面，而对于绿色管理这一新风尚在相关研究中并未有涉及。那么，在战略导向下，企业绿色管理的实施会受到何种影响?绿色管理对企业财务绩效的影响及其程度又会往哪方面发展就成为本文研究方向。因此，通过沪深两市主板上市企业经验数据的分析对战略导向和绿色管理在企业财务绩效中的作用与影响机理加以实证检验，同时揭示战略导向对绿色管理和企业财务绩效关系的调节作用。
二、理论分析与研究假设
随着我国极端天气气候的逐渐肆虐，政府部门对环境保护方面的要求愈发严格，并提出产业转型升级和优化调整的市场发展策略，越来越多的企业开始实施节能减排等多项环境保护行动，将绿色因素充分融入至研发及生产环节中，由此绿色管理就成为提高现阶段下企业财务绩效的关键。众多学者也围绕着绿色管理影响后果展开研究，但有更多的学者对于绿色管理的实施持有肯定态度，如Wei et al. [1] 认为绿色管理的实施能显著提升企业的价值创造能力，同时有利于企业社会声誉的提升，从而获得更多具有合法性的拓展业务，从而能为企业吸引到更多的客户和投资，绿色溢价程度相对较高，完全能够弥补由于绿色管理战略实施带来的损失与负面影响;劼茂华等[2] 发现在环境规制的大环境下，企业的绿色管理能显著提升绿色技术创新对企业财务绩效水平提升的激励作用，即环境规制使得绿色管理成为提升绿色技术创新激励效应的有效催化剂，从而使得企业的创新战略真正转化为生产力一获得更好财务绩效水平。通过自然资源基础观可以看出绿色管理战略的实施能将自然环境整合到分析框架中，有效地增添了资源基础观的范围，提升了企业污染预防、产品全面环境管理和可持续发展三种关键战略能力，尤其是现阶段企业管理范围已经由单纯的自身管理开始向供应链管理转换，绿色供应链管理的实施能通过绿色采购、生态设计、内部环境管理、绿色消费与投资回收等多种途径显著提升企业的绿色竞争力，保障了企业绿色技术创新投入强度的提升和效率，财务绩效水平的提升有更为充分的支持;另一方面，绿色管理的实施契合现阶段国家不断推出的环境规制机制，符合“绿水青山就是金山银山”的绿色、低碳、环保发展理念，同时提升企业在社会和资本市场中的影响力，社会声誉得到极大程度提升，能为企业吸引到更多的投资，为企业持续发展提供源源不断的支持，从而促进企业财务绩效水平的不断提升。基于以上分析，本文提出假设：
假设1：绿色管理与企业财务绩效之间显著正相关战略导向企业引导企业营运模式选择、技术创新方向和发展战略的指向性管理哲学，对企业经营与管理中的每个环节都会产生关键作用与影响，合理的战略导向能提升企业资源与能力的配置效率，推动企业创新活动。尹效国[3] 认为企业在创新驱动发展背景下绩效管理应以在战略导向下从完善现有管理制度为立足点，构建全方位绩效管理有机体系，能实现战略层面的一致统筹，并推定企业财务绩效水平的可持续发展，最后提出了战略导向企业绩效管理体系的思路;同时企业创新能否顺利实现预期目标的关键就是能否搜索到创新的可行性领域和关键资源，而战略导向能显著提升企业创新过程中的搜索宽度策略和深度策略，学者史会斌等[4] 基于东莞170家港资企业的经验数据对市场导向和创业导向这两者战略导向对外部创新搜索决策的作用与影响机理进行实证分析，发现对于创新基础较为薄弱的港资企业战略导向能有效增大外部创新的深度和宽度策略，从而极大程度提升了创新过程中的资源配置效率，也就是说创新能获得更好产出效应，从而为企业带来更多具有领先性的产品，进而对于企业核心竞争力产生极大促进作用，企业可以通过竞争优势和与之匹配的产品获得较好的财务绩效水平。基于以上分析，本文认为战略导向能通过多种途径对企业财务绩效水平产生积极正向促进作用，故提出假设：
假设2：战略导向与企业财务绩效之间显著正相关企业财务绩效水平的提升不仅要需要从内部进行深度挖掘，通过内部控制机制的构建和创新的推动可以使为企业可持续发展提供持续不断的动力支持，而战略导向则能为企业发展提供战略性指导，提升企业各项经营与管理活动和资本市场的贴合程度，刘璞等[5] 认为战略导向是一种竞争文化，并植根于企业的常规经营与管理中，提升企业利用外部环境制定合理战略的能力，同时会对企业管理策略产生关键影响。从创业导向来看，有效的创业导向能使企业创新产品更为贴合市场需求，能极大程度提升创新产出在资本市场中的竞争力，从而使得企业能获得较好的财务绩效水平，同时也会使绿色管理效能更为凸显，也就是说在创业导向的指引下企业的绿色管理能融入更多的绿色因素同时加强对资源的整合能力，Siguaw et al. [6] 认为创业导向提升了企业管理层的冒险行为，增强了企业创新意愿，使得绿色管理更能充分发挥其效能，也就是说创业导向指引下的企业更富于创新精神，更愿意采纳绿色管理所涉及的新想法与新思路，同时还会增强企业对员工进行持续不断的创新学习与培训，利于企业实现更为优良的创新环境，从而使得绿色管理这一创新管理模式更为发挥其效能，其财务绩效就能得到有效保障与提升;另一方面，客户导向下客户对企业的满意度和认同感不断提升，能为企业吸引更多的交易机会且交易成本相对降低，利于财务绩效水平的提升，Olson et al. [7] 认为客户导向下企业与客户之间的关系更为密切，能及时获知客户的不同需求及程度，同时还能通过客户导向的指引充分发掘潜在客户和客户的潜在购买能力，同时将需求反馈到绿色管理体系中，提升绿色管理与市场需求的契合度，提升资源配置效率的同时能极大程度降低成本支出，对财务绩效产生更好的促进作用。基于以上分析，本文认为战略导向使得绿色管理在企业财务绩效提升中的促进作用更为显著，故提出假设：
假设3：战略导向正向增强绿色管理与企业财务绩效之间的相关性
三、研究设计
(一)样本选择及数据来源在样本选择时，由于主板上市企业数据据有真实性可靠且易获得等特性，故选择沪深两市A股上市企业为初始研究对象，研究期间跨度为2012—2017年，同时将其中的财务特征特殊或真实性带考究的金融企业和ST及PT企业剔除样本范围，同时将财务指标缺失的样本也进行排除，最终获得4289和有效观测样本。在数据获取方面，绿色管理和战略导向相关数据通过向样本企业发送电子调研问卷的形式获得，共发放电子调研问卷共计23887份，回收21637 份，回收率达到90.58%，其中有效问卷为20182份，有效率达到93.28%;其余数据均通过国泰安数据库查询上市企业年报获得，采用Excel软件对数据初步处理后利用Stata软件进行实证分析，在实证分析前对所有连续型变量均实施1% 分位上下的缩尾处理以消除数据中异常值的影响。
(二)模型构建及变量定义为验证假设1，以企业财务绩效为被解释变量、绿色管理为解释变量，添入控制变量构建如下模型： ROA=β0+β1GM+β2Size+β3Lev+β4Top1+β5Dual+β6ICQ +β7IN+β8MH+∑Year+∑Industry+ε1 模型1 为验证假设2，以企业财务绩效为被解释变量、战略导向为解释变量，添入控制变量构建如下模型： ROA=β0+β1EO+β2CO+β3Size+β4Lev+β5Top1+β6Dual +β7ICQ+β8IN+β9MH+∑Year+∑Industry+ε2 模型2 为验证假设3，以企业财务绩效为被解释变量、绿色管理为解释变量、战略导向为调节变量，添入控制变量构建如下模型： ROA=β0+β1GM+β2EO+β3CO+β4EO*GM+β5CO*GM +β6Size+β7Lev+β8Top1+β9Dual+β10ICQ+β11IN+β12MH+∑Year +∑Industry+ε3 模型3 模型中，ROA为企业财务绩效，据众多学者的研究，因我国正处于新兴资本市场的快速发展时期，各项机制并不完善，采用会计指标比市场指标更能稳定体现企业的财务绩效水平，其计算方式为净利润/平均总资产。GM为绿色管理，借鉴Yang et al. [8] 的研究成果，设置6个题项采用李克特7 点量表进行测量，题项分别为：主动保护环境，如减少污染和碳排放、污水处理等;主动消除工作场所的有害因素;明智、责任地使用资源;有意识地最小化原材料投入;主动将自身的产品回收再利用;尊重自然规律。每一项中得1份表明完全不同意、得7份表示完全同意，得分越高表明企业的绿色管理越有效率。SO为战略导向，借鉴杨大鹏等[9] 的研究方法，从创业导向和客户导向两个方面对企业战略导向进行研究，其中创业导向设置9个题项采用Covin & Slevin[10] 量表进行测量，客户导向设置6个题项采用Narver & Slater[11] 量表进行测量，具体题项如表1所示。
四、实证分析
(一)描述性统计从表3所有变量描述性统计结果上来看，在主要变量方面：财务绩效ROA的均值为0.166，中位数为0.134，均远远高于GDP增速，表明现阶段样本企业整体体现出较好的盈利能力，财务绩效表现较好，但其最小值仅为-0.335，最大值为0.924，表名不同企业的财务绩效水平差距显著;绿色管理GM的均值为29，最小值为11，最大值为36，表明现阶段样本企业绿色管理效能仍有待于进一步提升，同时不同企业个体之间的绿色管理效能差距巨大;创业导向EO的均值为46，表明在“创新型”社会发展理念的推动下众多企业积极制定并实施创新战略，但最小值为13，最大值为57，表明不同企业的创新导向存在显著差异;客户导向CO的均值为 28，表明样本企业已开始注重对客户满意度的维系，这也表明企业经营战略开始从大而全向满足个性化需求转变，同时其最值之间体现出较大的离散程度也表明不同企业的客户导向建设成都和效果均存在显著差异。在控制变量方面：企业规模Size的均值为21.556，表明样本企业资产总额相对较高，这与我国经济体制改革有关，同时其标准差仅有1.012，表明样本企业在规模上相近;资产负债率Lev的均值为0.513，高于国际最优负债比例0.5的标准，表明样本企业资产负债率相对较高，财务风险程度相对较强，其最小值仅为0.031，最大值达到0.877，表明不同企业的资产负债率存在较大差异，资本结构需要进一步优化调整;股权集中度Top1的均值为0.242，该值相对较高，这与我国正实施的股权分置改革和混合所有制改革形成大量民营企业相关;两职合一Dual的均值为0.311，表明两职合一在样本企业中仍是较为普遍的现象;内部控制质量ICQ的均值为 0.533，也就是说样本企业在内部控制评价中一般获得B级结果;机构持股比IH的均值为0.188，即机构投资者已成为继债务融资和股权融资之后企业最为重要的融资渠道;高管持股比MH的均值为0.096，表明样本企业已在国家相关规定框架允许下积极实施股权激励机制。
(二)相关性分析从表4所有变量Pearson相关性检测结果中可以看出所有变量彼此之间的相关系数均在(-0.5，0.5)范围之内，也就是说变量之间的多重共线性问题并不足以对研究结论产生稳健性影响;绿色管理GM与财务绩效ROA之间的相关系数为0.443且通过显著性检测，表明绿色管理和财务绩效显著正相关，与假设1的内容是一致的;创业导向EO和客户导向CO与财务绩效ROA之间的相关系数分别为0.316和 0.304，且均通过显著性检测，表明战略导向的两个衡量指标均与财务绩效显著正相关，与假设2的内容是一致的;在控制变量方面，企业规模Size、股权集中度Top1、内部控制质量ICQ、机构持股比IH和高管持股比MH均与财务绩效 ROA显著正相关，而资产负债率Lev和两职合一Dual则与财务绩效ROA之间显著负相关。
(三)回归分析表5汇总了三个模型的回归分析结果。在模型1的回归分析中，绿色管理GM与财务绩效ROA之间的回归系数为 0.589且通过显著性检测，则表明绿色管理与财务绩效之间显著正相关，对假设1进行验证。绿色管理战略的实施能将环境保护因素积极融入至企业经营与管理中的每个环节中，能更好的适应现代社会对绿色创新的标准与要求，提升企业绿色创新的价值创造能力同时也为企业的创新战略实施保驾护航，为提升企业财务绩效水平提供最佳支持;另一方面，绿色管理的实施也提升了企业在资本市场中的竞争力和影响力，同时也提升管理层积极向外界披露环境信息的意愿与动机，能为企业带来更多的融资机会，从而促进财务绩效水平的持股提升。
五、研究结论与启示
本文选择2012—2017年沪深两市主板上市企业为研究对象，利用其经验数据实证分析了战略导向和绿色管理对企业财务绩效的作用与影响机理，得出以下主要结论：绿色管理能显著提升企业财务绩效水平，即绿色管理与企业财务绩效之间显著正相关;战略导向能显著提升企业财务绩效水平，即战略导向与企业财务绩效显著正相关;战略导向作用下绿色管理对企业财务绩效的促进作用更为显著。从研究结论可以看出绿色管理已成为提升企业财务绩效尤其是长期财务绩效的关键，另外战略导向对企业实现竞争优势和可持续发展也具有较好的促进作用，同时还对增强绿色管理在企业财务绩效提升中促进作用，由此在竞争日益激烈的资本市场中，上市企业应充分加强对绿色管理实施必要性的认知，将环境保护深深植入发展理念中，利用绿色管理铸造更多具有绿色因素的领先性产品，另一方面利用有效的战略导向在提升企业财务绩效的同时更为充分地发挥绿色管理的潜在效能，使得企业发展更为贴合“创新型”社会发展理念，吸引更多的客户支持，从而实现可持续发展的战略目标。
参考文献：
[1]Wei Zelong,Hao Shenhao,Zhou K.How Does Environmental Corporate Social Eesponsibility Matter in a Dysfunctional Institutional Environment?Evidence from China [J].Journal of Business Ethics,2017,140(2)：209-223.
[2]劼茂华，果婕欣，王瑾.环境规制、技术创新与企业转型——以沪深上市重污染行业企业为例[J].研究与发展管理，2016(1)：89-94.
[3]尹效国.战略导向的企业绩效管理体系构建策略 ——基于 H 公司绩效管理的创新变革实践[J].企业经济， 2018(9)：111-117.
《战略导向、绿色管理与企业财务绩效》来源：《财会通讯》，作者：任立改